Регистрация
Сортировать статьи по: дате | популярности | посещаемости | комментариям | алфавиту
Новый год на рынках капитала начался с оптимизма. Инвесторы поверили обещаниям Трампа провести налоговую реформу и добиться возврата производства в США. Сохранится ли этот оптимизм до конца года и как заработать на рынках в этом году? На мой взгляд, 2017 год будет годом больших сюрпризов и больших движений капитала на рынках, так как и в политике, и в экономике начинаются серьезные перемены. В целом прогноз по росту рынков позитивен, однако я рекомендую увеличить долю денежных средств, чтобы быстро реагировать на политические сюрпризы. Одно из главных изменений – это приход к власти новых элит в США, во Франции и, возможно, в Германии. На примере Трампа видно, что основной стратегией новых лидеров будет популизм, а значит нужно ждать неожиданных экономических экспериментов, неисполненных обещаний и обострения торговых конфликтов между странами в попытке защитить местный бизнес. Вполне вероятно, что главным событием года может стать начало новой торговой войны между США и Китаем, которая затронет большое количество стран и компаний. Второе значительное изменение на рынках – это тренд на повышение процентных ставок в США, что означает окончание более чем 25-летнего периода роста цен на рынке государственных облигаций. Повышение ставок даст толчок к движению инвестиционных потоков, и к сдуванию ценового пузыря на перегретых рынках гособлигаций, который поддерживался за счет рекордно дешевых денег и масштабных покупок центральных банков. Гособлигации в 2017 году могут стать одним из самых непредсказуемых активов и вряд ли подойдут для консервативных инвесторов. О масштабе возможных колебаний можно судить, например, по падению цен на 10-летние облигации США более чем на 5% в прошлом ноябре. В результате этого падения инвесторы потеряли весь доход, накопленный в гособлигациях за год. Политика становится непредсказуемой, гособлигации будут падать, на чем тогда нужно зарабатывать в 2017 году? Так как риск падения гособлигаций сильно увеличился, для консервативных инвесторов можно рекомендовать качественные корпоративные облигации США с переменным купоном. Цены таких облигаций растут по мере повышения ставок, а средняя доходность составляет 1,5% -2,0%, что гораздо выше депозитов. Примером могут быть фонды с низкими комиссиями iShares Floating Rate ETF или Amundi Floating Rate USD Corporate ETF. Для увеличения доходности портфеля можно включить фонды, инвестирующие в облигации компаний с высоким купоном. Как правило, это компании среднего бизнеса, которые выиграют от обещанного Трампом снижения налогов больше, чем потеряют от роста ставок. Доходность по таким фондам (например, Muzinich Short Duration High Yield) должна составить 3-4%. Для защиты от политических рисков надо обязательно включить в портфель золото, оно вырастет в цене в случае экономического конфликта между США и Китаем. После победы Трампа цены на золото потеряли около 15% на фоне общего оптимизма и роста доллара. На мой взгляд, Трамп еще не получил реальной поддержки элит, поэтому темпы реализации его программы разочарует инвесторов, что увеличит колебания на рынках и остановит рост доллара, это дополнительные аргументы для роста цен на золото. В этом году должны хорошо вырасти акции и облигации банков США, которые максимально выигрывают от роста ставок, возможной либерализации регулирования в США и роста спроса на кредиты. Для максимальной прибыли от этой ставки можно купить специализированные фонды, инвестирующие в акции региональных банков США (например, Emerald Banking & Finance Fund, RMB Mendon Financial Services). За счет выбора бумаг эти фонды заработали 28-30% в прошлом году против роста индекса S&P на 9%. Среди отдельных бумаг лучше покупать банки с большой долей коммерческого кредитования JPMorgan, Wells Fargo, Citibank. Вложения в европейские банки гораздо более спекулятивная ставка, однако они дешевы и могут значительно вырасти в цене к концу года, если европейский центральный банк даст сигнал, что период отрицательных ставок закончен. Для инвестиций в Европе я рекомендую только индексный фонд (например, iShares MSCI Europe Financials ETF), покупка акций отдельных банков слишком рискованна из-за многочисленных «скелетов в шкафу». Более спекулятивные инвесторы могут также рассмотреть покупку субординированных облигаций европейских банков через специализированные фонды (например, Algebris Financial Credit Fund с доходностью 6%). Скандал вокруг влияния хакерских атак на выборы США четко обозначил, что масштаб борьбы в киберпространстве будет нарастать. По оценке Identity Theft Resource Center, количество проникновений в прошлом году выросло на 40% до 1 093, а агентство IDC прогнозирует рост бюджетов на информационную безопасность на 23% в следующие два года до $90 млрд. В реальности правительственные расходы на информационную безопасность могут расти еще быстрее, так как кибер-война становится реальной угрозой. Я рекомендую инвестировать в фонды компаний кибербезопасности (например, в First Trust Cybersecurity (CIBR)). Из отдельных компаний можно рекомендовать акции лидера отрасли — Palo Alto. Наконец, очень привлекательно выглядит тема инвестиций в валютные облигации развивающихся стран, которые прошли или проходят через период нестабильности. История показывает, что из-за паники иностранных портфельных инвесторов, цены на этих рынках падают избыточно, и это создает прекрасную возможность для заработка. В прошлом году максимальную доходность дали облигации Бразилии, в этом году такими рынками могут стать Турция и Мексика. Опасения новых попыток смены власти вызвали мощный отток иностранных инвесторов из Турции и девальвацию лиры на 25% за последние полгода. На мой взгляд, референдум по изменению конституции в апреле поставит точку в политических рисках. Экономика страны стабильна, а девальвация и Brexit открывают для нее новые возможности для экспорта. Вложения в наиболее качественные облигации в Турции, такие как Efes или производитель бытовой техники Arcelik могут принести доходность в 7-10% годовых. Благодаря высокой ликвидности рынка Мексики спекулянты активно использовали его как ставку на появление жестких торговых барьеров, обещанных Трампом. В результате реал упал на 15% за последние полгода. Рынок валютных облигаций Мексики также закладывает избыточные риски и должен начать рост, когда инвесторы осознают, что реализация популистских лозунгов Трампа о переносе производства в США откладывается. По моим оценкам, доходность от вложений в наиболее качественные облигации в Мексике составит 5-7% годовых.
В период наметившего роста мировой экономики инвесторам выгоднее покупать акции и отказаться от падающих в цене облигаций Ведущие инвестиционные дома сходятся во мнении, что новая мировая тенденция — это растущие темпы роста экономики и возвращение инфляции с экстремально низких значений к нормальным уровням. Эта тенденция получила подтверждение в действиях Федеральной Резервной Системы США, которая в конце прошлого года повысила ставку рефинансирования на 0,25 процентных пунктов до 0,75%, заявив, что в 2017 году возможно еще три повышения. Это событие практически совпало по времени с избранием Дональда Трампа новым президентом США. Его обещания масштабных инфраструктурных инвестиций и снижения налогов создали дополнительные ожидания ускорения экономического роста и усиления инфляционного давления. На этом фоне американские казначейские облигации, которые являются общепринятым бенчмарком глобального рынка бондов, показали существенный рост доходностей и, соответственно, снижение цен. Доходности 10-летних бумаг выросли с момента президентских выборов с 1,8% до более чем 2,5% годовых. С минимумов 2016 года рост составил более 110 базисных пунктов. Можно предположить, что в 2016 году доходности облигаций достигли своего «дна», а после на рынке сформировался долгосрочный тренд роста. Иными словами, покупая облигации сейчас, инвестор заранее соглашается с тем, что в случае их продажи на рынке до даты погашения цена может быть ниже текущей, и не факт, что купонный доход (если он предполагается условиями выпуска) компенсирует это снижение. Особенно это относится к среднесрочным и долгосрочным облигациям, которые больше подвержены влиянию таких событий как повышение ставки ФРС США. Из-за этого практически все глобальные инвестиционные компании снижают рекомендации по рынку облигаций. Если говорить о доходности, то рынок акций традиционно выигрывает в периоды экономического роста. Логика этой тенденции проста — восстановление экономики и рост цен способствуют увеличению доходов компаний, что отражается на их инвестиционной привлекательности. Аналитики ожидают постепенного перехода инвестиционных потоков с глобального рынка облигаций на рынок акций. Безусловно, тренд только начинает формироваться, и этот путь не будет ровным. В первую очередь, риски несет программа нового президента США Трампа. Не исключено, что здесь инвесторов может ждать разочарование: во-первых, ожидаемые позитивные перемены, касающиеся налоговой политики и инвестиций, могут не оправдать надежд; а, во-вторых, также обещанные торговые барьеры и анти-иммиграционное законодательство могут в конечном счете нанести экономике значительный ущерб и свести на нет все положительные моменты. Кроме того, сам по себе чрезмерный рост доходности облигаций также опасен для рынка акций, поскольку несбалансированно высокие процентные ставки могут привести к росту стоимости заимствований и в итоге стать тормозом для экономики. Еще один фактор риска – это ужесточение монетарной политики в Китае, и, как следствие, усиление оттока капитала из страны и ослабевающий юань. При этом надо сказать, что рынок акций уже продемонстрировал серьезный рост на ожиданиях предстоящих перемен. С момента избрания Трампа до его инаугурации индекс S&P вырос более чем на 6%, а индекс MSCI World – на 5,2%. Индекс MSCI ACWI, который включает также развивающиеся рынки, прибавил 4,6%. Не стоит делать ставку на американский рынок акций, он уже вырос. По нашему мнению, более привлекательно выглядят европейские и азиатские рынки. Развивающиеся рынки, чьи экономические перспективы также улучшаются, постепенно возвращаются на авансцену и могут стать источником дополнительной доходности. Среди них особо хотелось бы отметить российский рынок. Несмотря на отличные результаты за 2016 год (индекс РТС вырос более чем на 50%), российский рынок акций все еще является одним из самых недооцененных по коэффициенту P/E не только среди развитых, но и среди развивающихся рынков. В настоящее время дисконт к развивающимся рынкам составляет около 21%. Российский рынок акций выигрышно смотрится также с точки зрения дивидендной доходности и ее перспектив. Кроме того, возможность смягчения антироссийских санкций усиливает потенциал для переоценки российских активов. В то же время, доходности российских еврооблигаций уже выглядят не слишком привлекательно. Если говорить о конкретных инвестиционных идеях 2017 года, то на глобальном рынке следует обратить внимание на бумаги секторов, зависящих от цикла экономической активности, — прежде всего, финансового и строительного. Интересны акции некоторых биотехнологических компаний, — тех, которые имеют стабильный портфель разработок и финансовые потоки. На российском рынке интересны «перепроданные» акции телекоммуникационных компаний, которые начали восстанавливаться в свете возможного пересмотра так называемого «пакета законопроектов Яровой», а также бумаги некоторых госкомпаний (Газпром, Алроса и другие) из-за вероятного увеличения нормы дивидендных выплат. В целом же в этом году будет особенно актуален активный подход к управлению, тщательный отбор ценных бумаг и более динамичное перераспределение активов.
Лидеры роста российского рынка акций по итогам 2016 года едва ли покажут столь же впечатляющую доходность по итогам 2017-го. Инвесторам следует присмотреться к другим активам Прошлый год принес инвесторам в российские акции отличную доходность: индекс ММВБ наконец-то вышел из десятилетнего «боковика» и прибавив почти 27% обновил свои исторические максимумы, державшиеся аж с конца 2007 года. При этом положительная динамика рынка акций сопровождалась еще и попутным укреплением рубля, то есть долларовая доходность превысила рублевую. Воцарившийся на рынке оптимизм по большей части стал следствием появления признаков адаптации российской экономики к внешним шокам: волатильности на сырьевых рынках и обоюдным санкциям. Тем не менее, далеко не все сектора росли одинаково быстрыми темпами. Так, в лидерах роста оказался сектор электроэнергетики (+110,1%), металлов и добычи (+46,3%) и финансовый сектор (+31,4%). Между тем, среди аутсайдеров отметились телекоммуникации (+4,3%) и потребительский сектор (-0,3%). [/center]
Банки пытаются удержать своих клиентов инвестиционным страхованием жизни. Что это за продукт? Два последних года были на редкость яркими для рынка инвестиционных и сберегательных продуктов. Еще свежи в памяти ставки по банковским вкладам 5-7% годовых в иностранной валюте и под 20% в рублях, которые банки предлагали в первой половине 2015 года. К сегодняшнему дню ЦБ снизил ключевую ставку с 17% до 10%, а банки вслед за ней – ставки по вкладам. Сейчас уже никого не удивишь доходностью 1% на годовой депозит в долларах США и того меньше — в евро. Чтобы удержать клиентов, чьи депозиты подошли к окончанию срока, банкиры начали активно предлагать такой продукт, как инвестиционное страхование жизни (ИСЖ). Благодаря усилиям банков ИСЖ в 2016 году стал не просто страховкой, а именно инвестиционно-страховым продуктом, нашедшим отклик в запросах консервативных инвесторов на размещение своих накоплений. [/center]
Суверенный фонд благосостояния Норвегии может уменьшиться вдвое за ближайшие десять лет, если государственные заимствования из него увеличатся или останутся на таком же уровне, что и сейчас. Глава норвежского Центробанка предупреждает, что для предотвращения этого необходимы ужесточение фискальной политики, ограничение заимствований и диверсификация бюджета. Председатель Центрального банка Норвегии Ойстен Ольсен во время ежегодного обращения к парламенту заявил, что Государственный нефтяной фонд — крупнейший в мире — в ближайшие десять лет может уменьшиться на 50% из-за увеличения использования прибыли от добычи нефти. По словам Ольсена, темпы заимствования средств из него превышают темпы увеличения фонда. «Существует риск резкого сокращения капитала, например, если из-за глобальной рецессии одновременно понизятся цены на нефть, а доходы от капиталовложений станут низкими или даже отрицательными», — пояснил глава регулятора. На конец 2016 года объем фонда составлял около 7,53 трлн норвежских крон ($878 млрд), которые вложены в акции и облигации за пределами страны (60% приходится на акции, 35–40% — на облигации с фиксированной процентной ставкой и до 5% — на недвижимость). На доходы от нефти приходится 20% бюджета и 8% ВВП Норвегии, и сейчас Ольсен предлагает направлять все эти средства на поддержание фонда. В 2016 году правительство страны впервые позаимствовало из Нефтяного фонда больше средств, чем перечислило в него, а в нынешнем году траты угрожают увеличиться на 25%. Пока фонд более чем способен справиться с оттоком капитала за счет имеющихся доходов, но Банк Норвегии, управляющий фондом, ориентируется на худший из возможных сценариев, отмечает Bloomberg. Так, если государственные траты останутся на уровне 3% от объема фонда, вероятность его сокращения вдвое в течение десяти лет составляет 1%. Если траты увеличатся до 4%, вероятность вырастает до 5%. Если одновременно с этим увеличатся вложения в акции с текущих 60 до 75% (этот план находится в стадии обсуждения), то вероятность реализации сценария увеличится до 2% и 6% соответственно. «Мы даем эту информацию, чтобы показать, что риск может вырасти, поэтому увеличивать траты довольно опасно», — добавил Ольсен. Это предостережение прозвучало в нескольких выступлениях и интервью. Позднее оно было скорректировано после того, как правительство объявило об изменении 16-летней налоговой политики. Теперь максимальные расходы фонда составят 3% в год вместо 4%, что должно скомпенсировать изменение цен на нефть. Правительству, которое представляет парламентское меньшинство, потребуется поддержка, чтобы провести эти изменения в жизнь. Кроме того, существуют опасения, что это мало что изменит, так как уровень трат нефтяных денег был ниже 3% начиная с 2014 года. Правительство также предложило увеличить долю акций в фонде с 60 до 70%, что должно привести к большей его доходности. Ольсен заявил, что, хотя предложения кажутся разумными, важно еще учитывать долю расходов фонда в ВВП, так как это «поможет дисциплинировать политиков». «Определение верхнего уровня расходов зависит от политиков, они должны принимать долгосрочные бюджетные решения. Но я должен предостеречь от механического следования плану, который уменьшит сокращение фонда», — объяснил глава Банка Норвегии. Ольсен предложил несколько советов для валютной политики, не забывая в очередной раз напомнить о «пессимистичных сценариях», которые могут и не сбыться. Бюджетные расходы и валютная политика одинаково важны для сохранения экономики, заявил он. Ранее он уже предупреждал, что достиг предела в уменьшении ставки рефинансирования, которая была опущена до 0,5%, чтобы положительно влиять на цены. «Тем не менее необходимо признать, что долгосрочные проблемы, с которыми столкнулась норвежская экономика, не могут быть решены за счет нефтяных доходов и низких кредитных ставок», — сказал он в своей речи, обратив внимание на то, что норвежской экономике нужно больше точек опоры. По данным управления статистики Норвегии, в четвертом квартале 2016 года экономика страны выросла на 1,1% (без учета нефтегазового сектора и морских грузоперевозок — на 0,3%) — за счет роста нефтяных инвестиций впервые за 13 месяцев. Норвегия избежала рецессии, однако ухудшение состояния нефтяной индустрии привело к сокращению 40 тыс. рабочих мест за последние три года, отмечает Bloomberg. При этом устойчиво низкие цены на нефть привели к тому, что международные компании, в частности BP, ExxonMobil, Royal Dutch Shell и Total, приостанавливают разведку в Северном море и распродают часть активов. В 2017 году правительство Норвегии собирается увеличить поддержку нефтяной отрасли, на что будет выделено дополнительно 225,6 млрд крон ($28 млрд, около половины этой суммы — из Нефтяного фонда).
Покупки валюты для Минфина могут потребовать более жесткой денежно-кредитной политики, чтобы скомпенсировать влияние более слабого курса на инфляцию Предстоящее заседание совета директоров Банка России по ставке не содержит никакой интриги относительно основного решения – очевидно, что после декабрьских «заявлений о намерениях» ключевая ставка сохранится на уровне 10%. Однако участники финансового рынка все же с интересом ждут заседание, которое состоится в пятницу, 3 февраля. Основной вопрос связан с тем, изменится или нет риторика регулятора, и прокомментирует ли Банк России влияние предстоящих покупок валюты для Резервного фонда на перспективы будущих решений по денежно-кредитной политике. На наш взгляд, Банк России воздержится от обещания скорого снижения ставок, так как указанные операции могут ограничить возможности по смягчению денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе. ВАС ТАКЖЕ МОЖЕТ ЗАИНТЕРЕСОВАТЬ Полтора месяца назад мы полагали, что Банк России, вернувшись с зимних каникул, пересмотрит в менее консервативную сторону базовое предположение о динамике нефтяных цен в этом году ($40 за баррель), на февральском заседании намекнет на возможное снижение ставок в марте на 0,5 п.п., а затем и реализует данное действие. Достигнутые раннее договоренности между основными участниками глобального рынка нефти, текущая и ожидаемая динамика спроса и предложения на рынке, и, наконец, собственно ожидания участников рынка, действительно позволяют пересмотреть базовый прогноз по ценам на нефть в лучшую сторону. Оценки перспектив ужесточения денежно-кредитной политики в США за последнее время для России значительно не поменялись. Внутренние инфляционные риски остались неизменными. Как и полтора месяца назад, мы видим благоприятную динамику годовой инфляции (которая снизится ближе к 5% в январе), дальнейшую нормализацию инфляционных ожиданий, сохранение достаточно слабого спроса в экономике, благоприятствующего замедлению темпов роста цен. Вместе с тем, динамика заработных плат в негосударственных секторах экономики (рост примерно на 8-9% по отношению к соответствующему периоду прошлого года), равно как и ожидания восстановления общей экономической активности заставляют беспокоиться о том, насколько цель по инфляции в 4% достижима уже по итогам этого года. Банковский сектор перешел в ситуацию профицита рублевой ликвидности (ситуации, когда банки размещают больше свободных средств в Банке России, чем занимают у него), однако данное событие было весьма ожидаемо, и косвенный эффект от смягчения денежно-кредитных условий за счет такого перехода уже во в многом реализовался. А сама по себе ситуация профицита ликвидности, как и дефицита, абсолютно нейтральна как для курса рубля, так и для инфляции. В целом, кажется, что все осталось без изменений, а ожидания по внешним условиям в части перспектив цен на нефть должны были бы улучшиться, формируя удачный момент для возможного аккуратного возобновления цикла снижения ставок. Однако ожидаемое начало проведения операций по покупке иностранной валюты для Резервного фонда вносит существенное изменение в общую картину. У участников рынка было понимание, что при текущем уровне нефтяных цен вполне может начаться накопление резервов – чтобы на фоне умеренно благоприятных нефтяных цен достигнуть цель по инфляции, пополнить резервы, а также немного снизить ставки без ущерба для обоих приоритетов. Однако загвоздка в том, что текущая версия переходного бюджетного правила предусматривает возможности покупки всех дополнительных нефтегазовых доходов бюджета, формирующихся при превышении ценами на нефть уровня в $40 за баррель – и объем этих покупок может быть заметно выше наших первоначальных ожиданий. Если при текущих нефтяных ценах мы ожидали, что объем пополнения резервов за год мог бы составить порядка $10 млрд, что позволило бы среднегодовому курсу рубля сложиться на уровне 62,5 рублей за доллар США, то согласно бюджетному правилу объем покупок может возрасти до $26 млрд. Это при таких же ценах на нефть и неизменных предпосылках относительно оттока капитала может сделать среднегодовой курс слабее на 3-4 рубля к доллару США, то есть приблизительно на 5%. В результате инфляция могла бы быть по итогам года выше хотя бы на 0,5%. Когда речь идет о достижении 4%, такая величина представляется достаточно большой. Так какой же выход для Банка России в данной ситуации? Очевидно, придерживаться более жесткой денежно-кредитной политики, чтобы компенсировать влияние более слабого курса на цены и выйти на тот же самый уровень инфляции. Мы не склонны думать, что Банк России действительно выкупит такой объем валюты с рынка, если отток капитала не окажется ниже наших текущих предположений ($18 млрд); а также что проведение операций по покупке валюты не позволит осуществить небольшое снижение ставок на протяжении года. При удачном стечении обстоятельств ставки могут быть снижены на те же 0,5 п.п. уже в конце марта, как мы изначально предполагали (что не отменяет возможности более скромного смягчения политики в дальнейшем).
Почему ПИФы энергетической отрасти показали трехзначную доходность по итогам прошлого года и кто будет хедлайнером в 2017 году? До 150% годовых заработали в прошлом году пайщики фондов, инвестирующих в ценные бумаги энергетических компаний (здесь и далее приведены данные рэнкинга по доходности ПИФов портала Investfunds). А инвесторы, сделавшие ставку на биотехнологии или рынки развитых стран, потеряли до 36% своих вложений (например, доходность фонда «Сбербанк — Биотехнологии» — минус 36,31% по итогам 2016 года). Выбор управляющей компании тоже сыграл роль: к примеру, энергетический ПИФ компании «Уралсиб» показал доходность почти в два раза больше, чем аналогичный фонд УК «Сбербанк Управление активами», а ПИФ «Апрель Капитал — Акции сырьевых компаний» продемонстрировал рост на 75,05% в то время как идентичный ПИФ «Открытие – Сырье», наоборот, просел на 4,65% по итогам прошлого года. Почему энергетика в лидерах? ВАС ТАКЖЕ МОЖЕТ ЗАИНТЕРЕСОВАТЬ В 2016 году акции энергетических компаний начали быстро восстанавливаться, после того как в 2011-2015 годах упали в цене примерно в четыре раза. Индекс «ММВБ Электроэнергетика» за эти годы потерял более 70%, индекс широкого рынка ММВБ прибавил 4% за тот же период, указывает управляющий директор УК «Сбербанк Управление Активами» Евгений Линчик. Торги в конце 2014 и в 2015 годов носили характер «капитуляции» — инвесторы стремились избавиться от этих акций по любой цене, добавляет управляющий активами УК «Открытие» Виталий Исаков. После того как последние «паникеры» продали свои бумаги, рост стал очень вероятен, даже при отсутствии улучшения фундаментальной ситуации, добавляет он. По мере стабилизации экономики в прошлом году спад потребления электроэнергии сменился умеренным ростом, комментирует начальник управления аналитических исследований «УК Уралсиб» Александр Головцов. Опасения, что ухудшится регулирование сектора, не реализовались, наоборот — в конце 2015 года были фактически повышены тарифы на мощность для генерирующих компаний, затем проиндексирована оплата по договору о предоставлении мощности и разморожены тарифы на передачу электроэнергии, продолжает Головцов. «Когда компании сектора в 2016 году начали также улучшать свои финансовые показатели и обещать существенную дивидендную доходность, случился взрывной рост», — говорит Исаков. Топовые позиции в портфеле крупнейших управляющих компаний занимали бумаги ФСК ЕЭС, «Интер РАО ЕЭС», «РусГидро», «Юнипро», «Мосэнерго», «ТГК-1», «ОГК-2», МРСК и «Россети». По словам Головцова, именно эти эмитенты внесли основной вклад в доходность фонда «Уралсиб Энергетическая перспектива» — лидера рэнкинга по доходности по итогам года — и помогли обогнать отраслевой энергетический индекс ММВБ. «Кроме того, мы своевременно зафиксировали прибыль по вложениям в «Иркутскэнерго», котировки которой резко подскочили в начале года, а с июня сползали вниз», — добавляет он. Кто проиграл? Худшие показатели по доходности в 2016 году продемонстрировали фонды, инвестирующие в сектор биотехнологий, интернет и рынки развитых стран. Также не лучшим образом закрыли год инвесторы, сделавшие ставку на драгоценные металлы (например, ПИФ «РГС – Золото» УК «Управление Сбережениями» упал на 15,82%, «РСХБ — Золото, серебро, платина» — 14,74%, «Газпромбанк – Золото» — 14,52% и пр.). . Акции компаний сектора биотехнологий в 2016 году были сильно переоценены. Так, отношение цены акции к прибыли компании (коэффициент P/E) по фонду ETF iShares NASDAQ Biotechnology (IBB) составлял около 100 в 2015 году, отмечает Виталий Исаков. Малые значения коэффициента сигнализируют о недооцененности компании, большие — о том, что ее бумаги переоценены. По словам ведущего аналитика рейтингового агентства «Эксперт РА» Елизаветы Вем, российский рынок биотехнологий испытывает, среди прочего, дефицит финансирования и недостаток государственной поддержки. ПИФы, специализирующиеся на активах в иностранной валюте, пострадали в 2016 году из-за укрепления курса рубля. «Мы во многие ПИФы покупаем международные компании, которые торгуются в долларах, а в прошлом году было значительное укрепление национальной валюты», — поясняет Евгений Линчик. По итогам прошлого года российский рубль укрепился к доллару США на 16%, а к евро — на 19%, указывает Владимир Веденеев. «Это и предопределило результаты работы фондов «Райффайзен — Долговые рынки развитых стран» и «Райффайзен — Европа» в рублях, чьи бенчмарки в соответствующей валюте практически не изменились за минувший год», — поясняет он. Кроме того, развитые рынки (кроме США) показали в долларах небольшой убыток — на фоне медленного восстановления экономик, несмотря на монетарные стимулы и опасения нарастания политических противоречий в Еврозоне, отмечает Исаков. По российскому законодательству управляющие компании должны рассчитывать и публиковать стоимость пая в российских рублях, даже если портфель фонда на 100% состоит из долларовых активов. Какие ПИФы выбрать в этом году? Forbes спросил управляющих и аналитиков, на какие фонды следует обратить внимание в условиях стабилизации национальной валюты и ожиданий ослабления санкций со стороны США в 2017 году. Лидеры сдадут позиции. По мнению аналитиков и управляющих, опрошенных Forbes, рост ПИФов, инвестирующих в акции энергетических компаний, продолжится в 2017 году, но доходностей на уровне прошлого года ждать уже не стоит. «Мы полагаем, что результат 2017 года может быть существенно скромнее, рост фондов энергокомпаний составит примерно 15-25% при удачном стечении обстоятельств», — говорит Виталий Исаков. Начальник управления инвестиций УК «Райффайзен Капитал» Владимир Веденеев обращает внимание на то, что потенциал энергетического сектора будет во многом зависеть от будущих дивидендных выплат. «Высокая дивидендная доходность привлечет в сектор новых институциональных инвесторов», — добавляет он. Тем не менее сейчас входить в фонды электроэнергетики более чем на 10-20% от объема портфеля и на срок менее 3 лет эксперт не рекомендует. От энергетиков к металлургам. В 2016 году высокий результат показали и фонды металлургического сектора, акции компаний которого в 2016 году выиграли от роста цен на промышленные металлы и уголь (например, прирост фонда «Райффайзен — Индустриальный» составил 42,15% по итогам 2016 года и еще 8,14% за январь 2017 года). «Мы полагаем, что при сохранении текущих рыночных условий акции сталелитейных компаний (НЛМК, «Северсталь», ММК) могут продолжить свой рост в 2017 году по причине снижающейся инфляции в России (соответственно, и ставок) и высокой дивидендной доходности этих бумаг», — комментирует Владимир Веденеев. Александр Головцов из «УК Уралсиб» также считает, что у большинства металлургических компаний сохраняются привлекательные соотношения чистого денежного потока к капитализации. Главный специалист по инвестициям УК «Апрель Капитал» Дмитрий Скворцов обращает внимание на ожидаемую девальвацию рубля в 2017 году, в связи с чем рекомендует инвестировать в акции российских экспортеров, которые от этого только выигрывают. «Дополнительную поддержку в начале года экспортерам оказывают продолжающийся рост цен на нефть, сталь и уголь, а также ожидаемо высокий уровень дивидендных выплат», — добавляет Скворцов. «В 2017 году стоит обратить внимание на компании, которые выигрывают от стабилизации рубля, в основном экспортеры, у которых будут расти операционные и финансовые показатели, а также компании с дивидендной доходностью свыше 6% годовых», — подтверждает портфельный управляющий ЗАО «Газпромбанк – Управление Активами» Сергей Никитин. Влияние дорогой нефти. Аналитики, опрошенные Forbes, ожидают роста российской экономики в 2017 году, но для этого необходимо продолжение роста цен на нефть и ослабление санкций со стороны США. По словам старшего портфельного управляющего УК «КапиталЪ» Вадима Бит-Аврагима, значительнее всего могут выиграть компании, ориентированные на внутренний рынок (Аэрофлот, Сбербанк, Московская биржа и акции энергетического сектора), также лучше рынка будут акции нефтегазового сектора. «Перспективным в этом году представляется инвестирование в фонды, ориентирующиеся на предприятия нефтегазового сектора, благодаря стабилизации цены на «черное золото» и относительно позитивных прогнозов», — соглашается президент Национальной Лиги Управляющих (НЛУ) Иван Капитан. Ставка на облигации. Несмотря на стремительный рост доходностей рискованных фондов, инвестирующих в отраслевые акции, большинство инвесторов предпочитают быть более осторожными и вкладывать средства в классические активы, пусть и со значительно более низкой доходностью (по итогам 2016 года, «Фонд Облигаций» компании РЕГИОН вырос на 16,95%, «ВТБ — Фонд Казначейский» — рост на 14,68%, «Сбербанк – Фонд облигаций Илья Муромец» — 13,33% и другие). Инвесторы продолжают отдавать предпочтение облигационным фондам, поскольку они являются наиболее надежными в структуре ПИФов и демонстрируют доходность, превосходящую ставки по депозитам банков, отмечает начальник отдела отчетности ЗПИФ управляющей компании «ЕФГ Управление Активами» Марина Нижибицкая. По словам Ивана Капитана, наиболее популярными у инвесторов в период 30.12.2016 — 07.02.2017 стали фонды облигаций, в них поступило уже 3,4 млрд рублей; на втором месте по популярности находятся фонды акций, приток средств в которые составил 1,1 млрд рублей. Среди наиболее привлекательных ПИФов для клиентов останутся фонды облигаций, прогнозирует Елизавета Вем из «Эксперт РА». Таким образом, несмотря на среднюю доходность ПИФов облигаций по итогам 2016 года (до 17%), управляющие и аналитики рекомендуют большую часть инвестиционного портфеля в текущем году наполнять именно базовыми стабильными активами (прежде всего, это облигации российских компаний), потому как более рискованные и менее защищенные акции отраслевых компаний могут показывать феноменальную доходность на протяжении определенного периода времени, но при этом всегда есть высокая вероятность неожиданного разворота тренда и, как следствие, серьезная потеря вложений. Лучшую доходность среди открытых фондов облигаций за январь 2017 года показал фонд «Доходъ — Фонд облигаций», прирост стоимости чистых активов (СЧА) составил 13,99%. Среди крупных открытых фондов облигаций (с СЧА более 100 млн рублей) наибольшую доходность за этот же период показал фонд «Ингосстрах облигации» (прирост СЧА 2,75%). Объем привлеченных средств в фонды облигаций за январь этого года составил 2,8 млрд рублей, при этом на лидера, фонд «Альфа-Капитал — Облигации плюс», пришлось 24% от этой суммы, говорит Елизавета Вем. Диверсификация портфеля. В 2017 году управляющие крупных фондов не рекомендуют держать полностью рублевый портфель. «Оптимальным является поддержание портфеля, состоящего из долларовой и рублевой частей и его балансировка», — говорит управляющий портфелями ценных бумаг АО «СОЛИД Менеджмент» Максим Семянин. «Учитывая существенное укрепление рубля, мы предлагаем обратить внимание на валютные фонды, инвестирующие в классы активов, показавшие отстающую доходность в прошлом году», — комментирует Виталий Исаков. Традиционно специалисты рекомендуют значительную часть портфеля размещать в консервативные инструменты. Доля отраслевых фондов в портфеле не должна превышать 10-15% — иначе риск серьезной просадки всего портфеля очень высок. «Сбалансированный модельный портфель может состоять примерно на 30% из паев ПИФов российских акций, на 30% из паев ПИФов российских облигаций, оставшиеся 40% стоит оставить в валютных инструментах», — говорит Веденеев. Исаков также отмечает, что большая часть средств должна размещаться в «базовые» фонды широкого рынка.
Что общего у государства, корпораций и ваших соседей? Допустим, три года назад вы впервые купили облигации крупной компании. Выбрали бумаги с процентом побольше и вложили 300 000 рублей на 5 лет. Идея казалась хорошей: один из крупнейших авиаперевозчиков в стране, 25 лет на рынке, круче только «Аэрофлот». В 2014-м так думали многие, кто купил облигации «Трансаэро». Осенью 2015-го компания отказалась отдавать долги, зимой ее признали банкротом, а владельцы облигаций лишились шансов получить деньги обратно. Вернемся на три года назад. Чтобы избежать такой ситуации, нужно отнестись к компании или государству как к человеку. Перед тем как дать в долг деньги соседу, мы прикидываем шансы, вернут ли их обратно. Перед покупкой облигаций стоит поступить так же: представьте, что государство или компания — ваш сосед. Допустим, его зовут Тимур. У него огромная квартира, дача и несколько джипов. Проблема в том, что при этом у него семь кредитов и он любит выпить. И вот, Тимур пришел к вам, занять денег на еще один автомобиль. Займете? В 2014 году у «Трансаэро» были похожие проблемы: упала выручка, доходов не хватало на оплату огромных долгов, но авиаперевозчик продолжал занимать. В тот момент крупные игроки рынка уже перестали покупать облигации «Трансаэро»: у компании не было международного кредитного рейтинга. Узнайте, кому даете в долг ВАС ТАКЖЕ МОЖЕТ ЗАИНТЕРЕСОВАТЬ Чтобы оценить вероятность банкротства, крупные участники рынка смотрят на кредитный рейтинг. Это независимая оценка финансового состояния компании или государства. Самым авторитетным считается мнение «большой тройки»: Standard and Poor's, Moody’s и Fitch Ratings. Облигации без международных рейтингов менее ликвидны: их легко купить, но сложно продать. Основные продавцы и покупатели на рынке долговых бумаг — банки, страховые, инвестиционные и пенсионные фонды. А по их инвестиционной стратегии наличие рейтинга «большой тройки» у выпуска — критично. Рейтинг страны. Сначала рейтинговые агентства оценивают страну в целом: политический режим, размер госдолга, состояние экономики. Если в стране гражданская война или постоянно меняется власть — навряд ли это надежный заемщик. Например, после конфликта с Украиной и резкого падения цен на нефть, в начале 2015-го рейтинговые агентства понизили рейтинг России: S&P поставила оценку BB+ (плохо), Moody's — Ba1 (плохо), Fitch — BBB- (чуть лучше, но все равно плохо). Оценка страны автоматически присваивается всем выпускам государственных облигаций. Однако каким бы ни был рейтинг России, ОФЗ всегда считаются более надежными по сравнению с корпоративными: правительства банкротятся гораздо реже компаний. Из-за этого доходность по государственным облигациям по сравнению с корпоративными ниже. Это плата за надежность. Рейтинг компании. Оценка компании не может быть выше оценки страны, в которой она зарегистрирована, потому что уже включает в себя вероятность банкротства государства. Если правительство откажется платить по долгам — это спровоцирует кризис в экономике и отразится на бизнесе. В 2015 вслед за понижением оценки нашей страны, рейтинговые агентства снизили оценки всем российским компаниям. Например, рейтинг «Альфа-банка» по версии Moody's сейчас на один пункт ниже, чем у России. У крупных игроков есть внутренние правила покупки облигаций: чем ниже у них рейтинг, тем меньше денег нужно в них держать. Например, пенсионным фондам разрешено хранить сбережения только в облигациях с высоким рейтингом. Бумаги со средним рейтингом покупают ради более высокой доходности, но денег в них вкладывают относительно мало. А облигации с низким рейтингом крупные игроки даже не рассматривают. Где посмотреть. Рейтинговые агентства публикуют оценки государств и компаний на своих сайтах. Чтобы до них добраться — придется зарегистрироваться. Оценки государственных облигаций можно посмотреть только там, а компании публикуют рейтинги сами. Обычно их можно найти на корпоративных сайтах в разделах, в названии которых есть слово «существенные». Например, у «Альфа-банка» это «Существенные события», у «Газпрома» — «Существенные факты». Оцените риск изменения ключевой ставки Риск банкротства — не единственный риск при покупке облигаций. Если вы не собираетесь ждать возврата долга, помните о том, что цена долговых бумаг постоянно меняется. Обычно изменения незначительные: на 1-2% больше или меньше от номинала. Но если в стране изменится ключевая ставка, цена на некоторые облигации может упасть или вырасти на 10-20%. Если ставка растет, банки повышают проценты по депозитам, купон по облигациям не меняется — это влияет на цену бумаг. Чтобы доходность облигаций соответствовала средней ставке на рынке, цена на них снижается. Например, вы купили трехлетнюю облигацию за 1 000 рублей «Альфа-банка» с купонным доходом — 10,65% при ключевой ставке ЦБ РФ 10%. Если ключевая ставка вырастет на 2%, вам по-прежнему будут платить 106,5 рублей в год, а остальным — примерно 126,5 рублей. Чтобы кто-то захотел купить эту облигацию, придется продать ее дешевле. Если ставка снижается, все наоборот: банки снижают проценты по вкладам, купон облигаций остается таким же — их цена растет. К тому же, сами заемщики выпускают новые облигации с меньшим купонным доходом — это еще больше повышает цену. Например, ставка снизилась на 2%. Теперь ваши облигации стали прибыльнее по отношению к среднему купонному доходу по рынку. Вам платят 106,5 рублей в год, а остальным — примерно 86,5 рублей. Все захотят купить такие бумаги и их можно продать дороже. Зависимость от времени. Чем меньше времени осталось до погашения облигации, тем сильнее рыночная цена выравнивается с номинальной и меньше зависит от ключевой ставки. Когда вы знаете, что через полгода истекает срок облигации, и вам вернут ровно 1000 рублей, дешевле ее продавать никто не захочет, да и вы не станете за нее переплачивать. Тоже самое наоборот: чем дольше времени осталось до погашения облигации, тем сильнее она зависит от ключевой ставки и тем больше может измениться цена. Вывод Перед тем, как занимать кому-то деньги, оцените шанс невозврата долга: проверьте международный кредитный рейтинг заемщика и выпуска облигаций. Самый низкий шанс банкротства — у государственных облигаций, поэтому у них ниже доходность. У корпоративных облигаций наоборот: выше и риск банкротства, и доходность. Рейтинги государственных облигаций публикуются на сайтах рейтинговых агентств, рейтинги корпоративных облигаций можно найти и на сайтах самих компаний. Цена на облигации зависит от изменения ключевой ставки. Если ставка падает — цена на облигации растет, если ставка растет — цена на облигации падает. Изменение цены на облигации зависит от срока выплаты долга. Чем меньше времени до погашения, тем сильнее рыночная цена выравнивается с номинальной. Чем больше времени до погашения, тем сильнее рыночная цена может отклониться от номинальной.+
Зачем компании становятся публичными и может ли это быть интересно частному инвестору? Российский фондовый рынок начал 2017 год сделками SPO ряда публичных компаний (ТМК, ФосАгро, Северсталь выпускает конвертируемые облигации на $250 млн), а также появлением нового участника рынка акций — вышла на IPO компания «Детский мир». Попробуем разобраться, что это значит и можно ли на этом заработать. IPO (Initial Public Offering) — процедура публичного размещения акций акционерного общества для неограниченного круга инвесторов. Переход компании из частной в публичную дает ряд преимуществ, например: ВАС ТАКЖЕ МОЖЕТ ЗАИНТЕРЕСОВАТЬ Привлечение денег на более выгодных, чем у частных компаний условиях. Статус публичности не только открывает доступ компании к новому источнику финансирования — рынку, но и облегчает получение традиционных кредитных ресурсов Максимизация и оценка стоимости компании. Когда акции компании торгуются на бирже, то стоимость компании оценивается рынком в биржевых котировках. Если компания работает эффективно, показывает высокие темпы роста как производственных, так и финансовых показателей, открыта и прозрачна – ее акции привлекательны для инвесторов, а значит растут в цене, что приводит к росту стоимости компании и увеличению долей каждого из акционеров в абсолютном выражении. Повышение узнаваемости и престижа. Высокий уровень корпоративного управления в публичных компаниях повышает ее стоимость и как следствие повышает узнаваемость и имидж такой компании. Публичную компанию закон обязывает проводить регулярные аудиторские проверки, а значит, ее финансовая деятельность более прозрачна, часто в компаниях есть независимый член совета директоров, что вызывает дополнительную уверенность к компании со стороны иностранных инвесторов Кроме того, существует и ряд недостатков: Стоимость проведения IPO. Перед выходом на биржу организаторы размещения (андеррайтеры, букраннеры, соменеджеры биржи и пр.) проводят огромную работу, от которой зависит успешность размещения акций, поэтому это затратное мероприятие и сэкономить здесь без потери качества не получится. Предоставление информации. Публичность означает для компании открытость, компания должна будет раскрывать данные по структуре акционеров, предоставлять квартальные и годовые отчеты, проводить аудиторские проверки, встречаться и общаться с миноритарными акционерами Подготовка к IPO нередко занимает год и более, при тщательном планировании мероприятий и привлечении квалифицированных, опытных консультантов влияние позитивных факторов легко затмевают затраты и неудобства, связанные расходами на проведение IPO и раскрытием информации. Для инвесторов нельзя однозначно сказать, что участие в IPO — это хороший способ заработать. Есть как положительные примеры (Московская биржа, АЛРОСА, Магнит), так и отрицательные (ВТБ, ТМК, ДВМП). При принятии решения инвестор должен проанализировать качество эмитента, его кредитные метрики, состояние отрасли, состояния рынка IPO в целом, экономической, политической ситуации стране и др. факторы. Сделать это рядовому инвестору не представляется возможным, поэтому существует команда аналитиков (обычно со стороны организаторов торгов), которая проводит анализ и презентует его широкому кругу потенциальных инвесторов. Первое за 10 лет IPO нефтяной компании — «Русснефть», — которое прошло в ноябре 2016 года, пока не приносит плодов инвесторам, цена акции за 2 месяца примерно равна цене размещения (550 рублей) и пока мы достаточно осторожны в своих прогнозах по этому эмитенту. Куда более интересным выглядит IPO «Детского мира», участие в котором мы рекомендовали своим клиентам. Компания является крупнейшей розничной сетью детских товаров с широкой географией и высокими темпами роста (выручка CAGR 2011-2015 137%, рост числа магазинов CAGR 2012-2016 25%). Мы рекомендуем покупать акции «Детский мир» с целью 95-100 рублей до конца 2017 года. SPO (Secondary Public Offering) — публичное размещение акций, которые принадлежат уже существующим акционерам. Благодаря данному размещению, количество акций в свободном обращении (free-float) растет, потому что общее количество акций не меняется, а один из акционеров продает свои акции неограниченному кругу инвесторов. Рассмотрим это с точки зрения инвестора и сделаем предположение, что SPO может являться триггером к росту котировок акций. Вторичное размещение акций повышает количество акций в свободном обращении, увеличивает ликвидность и повышает интерес со стороны иностранных инвесторов. Например, 15 ноября 2016 года компания ИнтерРАО была включена в расчет индекс MSCI Russia (фондовый индекс российского рынка, входящий в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets), а компания Мегафон была исключена из него. В итоге в последующие пять торговых дней акции первой компании выросли на 7,5%, а акции второй упали на 6,5%. Но для инвестора важнее предугадывать данные события, а не покупать акции «по факту», когда большая часть движения акций уже отыграна и заложена в ожиданиях рынка. Одним из инструментов, как раз является проведения SPO и его оценка в виде возможного дальнейшего влияния на изменения количества акций в свободном обращении. Актуальной идеей с точки зрения SPO, увеличения акций в свободном обращении, последующем интересе со стороны иностранных инвесторов (ориентирующиеся на глобальные индексы, например MSCI) и как следствие рост котировок могут стать акции компании НЛМК. Основной акционер компании Владимир Лисин в декабре объявил о продаже 1,5% акций, это увеличит free-float до 16%, что дает шансы компании быть включенной в вышеназванный индекс, в соответствии с их методикой расчета. Так в 2017 году индекс MSCI будет пересматриваться 9 февраля, 15 мая, 10 августа и 13 ноября, обычно полугодовые пересмотры (май и ноябрь) носят более кардинальный характер, поэтому мы рекомендуем покупать акции компании НЛМК на срок до 15 мая 2017 года под идею возвращения бумаг в индекс MSCI Russia спустя 4 года.
Доходы россиян в январе резко выросли, но в феврале динамика может вернуться в район отрицательных значений, где она оставалась более двух лет. В свежем отчете Росстата прямо говорится, что рост в основном был обеспечен искусственным образом, с помощью единовременной выплаты пенсионерам 5 тыс. рублей. О том, что принципиально ничего не меняется, россияне знают и не спешат в магазины: оборот розничной торговли снова просел. Пяти тысяч рублей хватило на 8% Единовременная выплата пенсионерам по 5 тыс. рублей «на нос» обеспечила восьмипроцентный прирост реальных доходов россиян в январе, следует из свежего отчета Росстата. Правда, уже в феврале динамика доходов может вновь стать отрицательной или, в крайнем случае, «околонулевой», отмечают эксперты: позитивные изменения в экономике не настолько радикальны. По предварительным данным Росстата, реальные располагаемые доходы россиян (доходы за вычетом обязательных платежей, скорректированные на инфляцию) в январе 2017 года по сравнению с январем прошлого года выросли на 8,1%. Этот прирост «во многом» был обеспечен единовременной денежной выплатой в размере 5 тыс. рублей, произведенной в январе, указывает ведомство. На сколько именно январские доходы обязаны однократной прибавке к пенсии, Росстат не указывает. Реальная зарплата в январе, по оценке ведомства, ускорила рост до 3,1% к январю 2016 года. Но в сравнении с декабрем 2016 года она упала на 25% — в точности такая же динамика наблюдалась в январе 2016 года по сравнению с декабрем 2015-го. В прошлом году реальные доходы показали отрицательную динамику, как в целом за год, так и помесячно, однако реальная зарплата россиян к концу года перешла к росту. Среднемесячная начисленная зарплата больше всего увеличилась в 2016 году в таких отраслях, как рыболовство (14,9%), финансовая деятельность (13,6%), добыча полезных ископаемых (11,1%). Двузначный рост наблюдался также в производстве обуви, целлюлозно-бумажной промышленности, химическом производстве и в операциях с недвижимостью. Небольшая тенденция к росту реальной зарплаты все-таки наметилась, отмечает экономист Евгений Гонтмахер, и, скорее всего, в феврале здесь тоже будет позитивная динамика: это короткий месяц, а зарплаты для штатных сотрудников меньше не будут. Но вот размер пенсий после январского роста вернется на прежний уровень, что окажет негативное влияние на размер реальных доходов. «Россияне перешли к сберегательной модели, перемена — это длинное дело. Люди должны убедиться, что имеют дело с ростом дохода в течение длительного периода, пока такой уверенности нет», — отмечает экономист. При хороших обстоятельствах люди могут активизировать свою покупательную активность к концу года, считает Гонтмахер. Демография выводит зарплаты в плюс Ситуация с доходами населения последние годы была не очень обнадеживающей, и даже в прошлом году, несмотря на рост зарплаты, реальные доходы продолжали снижаться, отмечает руководитель направления «денежно-кредитная политика» Экономической экспертной группы Мария Иванова. Пенсии продолжают вносить весомый вклад в динамику доходов, а в прошлом году власти их не индексировали. Январская доплата индексации не компенсирует, поскольку она единовременная. «По всем законам это вряд ли может служить основанием для кардинального изменения тенденции — это не означает, что мы вышли на устойчивую траекторию роста, и говорить о том, что что-то принципиально изменилось, нет оснований», — констатирует аналитик. В последующие месяцы ожидается отрицательная динамика. С другой стороны, в 2017 году ожидается двукратная индексация пенсий на уровень инфляции прошлого года — 5,1%, первый этап намечен на 1 апреля, и это — ожидаемое благоприятное событие. Надежду на позитив дает и «некоторое оживление экономики», которое наблюдалось с прошлого года, но пока, отмечает Иванова, оно плохо поддается оценке. Одним из немаловажных факторов, которым можно объяснить рост зарплат, является неблагоприятная демографическая динамика: рабочей силы на рынке труда становится все меньше. Реальная зарплата за 2016 год, по данным Росстата, выросла на 0,6% на фоне падения реальных доходов на 5,9%. С учетом общего падения с начала кризиса, даже для того, чтобы вернуть докризисный уровень, понадобится немало времени, говорят аналитики. Другие показатели тоже пока не дают повода для большого оптимизма. Оборот розницы по сравнению с январем прошлого года упал на 2,3%, не говоря уже о традиционном сезонном снижении к декабрю (–24,5%). Правда, немного подрос объем платных услуг — на 2,2%. Россиянам хватает на кофе и шоколад Некоторую потребительскую неуверенность россияне заедают шоколадом, свидетельствует свежий индекс «Кофе с молоком» от «Ромира». Ингредиенты индекса: кофе, молоко, бутилированная вода и шоколад — не являются продуктами первой необходимости, а представляют собой набор «простых удовольствий», которыми россияне, судя по статистике, лакомятся, невзирая на рост цен в диапазоне 1–2% за месяц. В годовом выражении индекс показал уверенный рост на 7,7%, превосходящий размер пятипроцентной накопленной инфляции. В Москве годовое увеличение чуть меньше, чем в среднем по стране: +6,8%. Однако в целом можно говорить о стабильности тяги россиян к простым гастрономическим радостям, отмечают эксперты, — увеличение спроса коснулось кофе и шоколада. Самое ощутимое подорожание за год коснулось молока (+14,4%) и шоколада (+15,6%). И эти выросшие цены не были компенсированы даже снижением объемов покупки молока (–4,7%) и шоколада (–4,5%), говорится в отчете «Ромира». Кофе же, который подешевел с января 2016 года на 0,3%, россияне в прошедшем январе купили даже на 6,6% больше в весовом выражении.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ НА ФИНАНСОВЫЙ САЙТ!

Информационный портал "финансовый провайдер - PROVIDEFIN ” – наш сайт посвящен  вопросам в финансовом мире, рынке ФОРЕКС FOREX, международном финансовом рынке, а так же личных финансах. На нашем сайте вы найдете много интересного и нового из мира финансов, значимые достижения финансового рынка ФОРЕКС и международного рынка финансовых инструментов онлайн котировки валютных пар и акций разных компаний,  онлайн экономический календарь форекс, календарь событий Forex. На сайте providefin.ru каждый может разместить интересную статью связанную с Forex или личными финансами, для этого необходимо прислать нам  статью которая включает только авторский (уникальный), тематичный текст без прямой рекламы. Тематика статей: Форекс Forex; Фондовый рынок; Международный рынок; Личные финансы; Финансовые инструменты; Торговые идеи, программное обеспечение для торговли на FOREX и других финансовых рынках. Если вы хотите разместить статью – пишите нам на почту: info@providefin.ru. Providefin.ru - интернет дневник (Информационный блог). Информация находящиеся на нашем сайте взята из открытых источников или размещена посетителями сайта, так же они не используются в коммерческих целях. На сайте providefin.ru не размещаются информационные материалы, нарушающие закон. Запрещено коммерческое использование материалов сайта providefin.ru без письменного разрешения авторов.

Мы ВКонтакте


Мы в соц. сетях